Alnus Yatırım’ın Aksa Enerji toplantı notuna göre, 11 ülkede toplam 3 bin 700 MW kurulu güce sahip olan şirket, 2024-2026 döneminde 7 ülkede toplam 2 bin 800 MW kapasiteli 15 yatırım projesini hayata geçiriyor.

Şirketin mevcut kurulu gücünün yüzde 40’ı Orta Asya’da, yüzde 20’si Afrika’da, yüzde 40’ı ise Türkiye ve KKTC’de bulunuyor. Aksa Enerji’nin portföyü ağırlıklı olarak termik santrallerden oluşurken, 2026 sonunda devreye alınması planlanan projelerle yenilenebilir enerjinin toplam kapasitedeki payının yaklaşık yüzde 7’ye ulaşması bekleniyor.

Alnus Yatırım analizine göre şirketin 2026 yılında 318 MW yenilenebilir kapasiteyi ticari işletmeye alması planlanıyor. Türkiye’de Gaziantep Pamuk Depolamalı GES’in ardından Kırşehir’de 50 MW’lık depolamalı GES, Mersin’de 112 MW’lık depolamalı RES ve Kayseri’de 13,2 MW’lık depolamalı GES projelerinin yılın dördüncü çeyreğinde devreye alınması bekleniyor. Kırşehir, Mersin ve Kayseri projelerinin 10 yıllık YEKDEM garantisine sahip olduğu belirtildi. Manisa’daki 88 MW’lık depolamalı RES’in ise 2027’nin ikinci çeyreğinde devreye alınması planlanıyor.

Yurt dışı yatırımlarında ise Kazakistan’ın Kızılorda kentindeki 264 MW’lık santral Haziran 2026’da ticari işletmeye alındı. Tenge bazlı 15 yıllık garantili kapasite satış anlaşmasına sahip projenin 2027 yılında tam yıl katkı sağlaması bekleniyor. Gana’daki 825 MW’lık Takoradi projesinin ilk 450 MW’lık bölümünün 2028’in ilk çeyreğinde, kalan 375 MW’lık bölümünün ise 2029’un ilk çeyreğinde ticari işletmeye alınması hedefleniyor.

Kumasi santralinin ilk fazının 2026 yılında devreye alınmasıyla kapasitenin 179 MW’a ulaşması, ikinci fazın tamamlanmasıyla kapasitenin 350 MW’a çıkarılması planlanıyor. Senegal, Burkina Faso ve Gabon projeleriyle Afrika’daki kapasitenin de kademeli olarak artırılması öngörülüyor.

Şirketin 2025 yılı sonunda 310 milyon dolar olan FAVÖK’ünün, devam eden yatırımların devreye alınmasıyla 2029 yılında 841 milyon dolara yükselmesi bekleniyor. FAVÖK marjının ise aynı dönemde yüzde 33’ten yüzde 42’ye çıkması öngörülüyor. Marjlardaki yükselişte devreye alınan yatırımların tam yıl katkısı, teknolojik yatırımlar ve yenilenebilir enerji yatırımlarının etkili olması bekleniyor.

Yoğun yatırım döneminin şirketin borçluluğu üzerindeki baskısının ise zamanla azalması bekleniyor. 2026 yılında 600 milyon dolarlık yatırım harcaması öngörülürken, net finansal borç/FAVÖK oranının 4,3 kat seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor. Bu oranın 2027’de 3,5 kata, 2028’de 2,8 kata ve 2029’da 1,7 kata gerilemesi öngörülüyor. 2027’den itibaren nakit yaratımının daha belirgin hale gelmesi ve temettü dağıtımının gerçekleştirilmesi planlanıyor.

Aksa Enerji’nin 2026’nın ilk 6 ayında toplam satışları geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 25 gerileyerek 19,98 milyar liraya düşerken, FAVÖK yüzde 5 artışla 7,32 milyar liraya yükseldi. Türkiye ve KKTC’de 8,7 milyar lira satış geliri ve 1,22 milyar lira FAVÖK elde edildi. Afrika bölgesinde satışlar 5,5 milyar lira, FAVÖK ise 2,4 milyar lira olarak gerçekleşti. Asya bölgesinde ise satış geliri 5,77 milyar lira olurken FAVÖK 3,61 milyar lira seviyesinde gerçekleşti.

Şirket, 2026 yılı için 50,82 milyar lira net satış ve 17,94 milyar lira FAVÖK beklentisini korudu. Yatırım harcamalarının ise 28,47 milyar lira seviyesinde gerçekleşmesi planlanıyor.